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市场研究机构DSCC日前发布数据显示，13家上市面板制造商2022年第二季度总营收环比减少17%，同比减少25%，为278亿美元规模，比21年第四季度的历史最高点394亿美元下降30%，在历史高点后五个季度，京东方凭借LCD面板的市场在营收份额上占据了第一的位置。而三星显示则在2022年第二季度重新获得了营收的领先地位，2022年2季度三星显示的营收环比下降了8%，但它在行业中的营收份额从20%增加到22%。京东方的2季度营收环比下降了22%，同比降了35%，京东方的营收份额从21.5%下降到20.5%。

家上市面板制造商的按季度的营收规模

液晶周期的影响清楚地显示在行业利润率中。电视和IT产品的液晶面板价格的增加，使毛利率和EBITDA利润率连续五个季度增加，而周期转折在第三季度开始，行业利润率平均每季度下降在1%到9%之间，现在已经比21年第二季度的历史高点下降了10-22%。

按公司划分的EBITDA见下图，该行业的EBITDA 2022年第二季度下降38%，同比下降58%，至27亿美元。报告期间的九家面板制造商中，有六家在22年第二季度录得正的EBITDA。22年第二季度，CHOT、JDI和维信诺的EBITDA为负值。京东方再次占据了EBITDA的首位，该季度的EBITDA为18亿美元，LGD也录得超过5亿美元的EBITDA。

谈到每家公司的资产负债表，我们看到尽管一些面板制造商在6月开始降低他们的产能稼动率，但这不足以阻止22年第二季度库存的增加，第二季度行业总库存又增加了3亿美元，季度增长2%，年度增长31%。22年一季度末的库存比20年二季度高出75亿美元，库存天数环比增加了15天，同比增加了34天，达到73天。高库存使面板价格持续受到压力。

从历史数据来看，面板制造商自由现金流（FCF）的表现一直不是很好。在以前的液晶周期中，利润期通常伴随着大量的资本投资，所以在液晶周期的顶部，FCF是最小的，而在底部则是负的。在2018年，行业FCF是负的72亿美元，2019年的FCF为负51亿美元。在2020年下半年，利润的增加使该行业2020年全年的FCF为正数，即+10亿美元。该行业在2021年达到了FCF的高水位，为124亿美元。但在2022年的上半年，FCF蒸发了。报告这一数字的十家公司的总融资额降至负2.88亿美元，而22年第一季度为正7.39亿美元，21年第二季度为正40亿美元。在20年第三季度至22年第一季度连续七个季度的正自由现金流之后，该行业在第二季度陷入亏损。该行业在2020-2021年看到了液晶周期中最好的上升势头，但是现在看到了至少自2008-2009年以来最糟糕的下行趋势。在上升周期中受益最多的公司集中在具有大尺寸应用的液晶面板产能。随着出货量和价格在本季度继续下降，我们可以预计22年第三季度对液晶显示制造商来说将更加糟糕。

关键词： 第二季度 自由现金流 第一季度