相较过去两年中，家电股价整体表现的气势如虹，2022年家电股表现可谓“秋深露浓”，颇感萧瑟。进入10月，美的集团股价跌破50元，相较去年的最高点跌去一半;格力电器同样“股折”一半;而曾经颇受投资者“宠幸”的科沃斯、石头科技、新宝电器、九阳股份等，也纷纷跌落神坛。而家电股今年的表现，与宏观经济环境造成的市场基本面密切相关。

外贸、消费、房地产均待回暖 市场基本面暂时缺乏支撑

国家信息中心信息化和产业发展部相关人士指出，首先中国经济目前整体处于稳中向好的状态，市场处于逐步恢复阶段，但其中也存在一些问题，对工商业企业造成了一定影响。就家电行业而言，外贸出口、消费和房地产是对其存在较大影响的部分，而这些领域均存在一定压力。

首先，从外贸出口看，2022年1-7月我国外贸整体形势表现较好，也是中国经济“三驾马车”中表现最好的板块，除传统美、欧出口市场外，东盟市场表现最为强劲。不过，在整个外贸出口环节中，仍存在一些问题，首先表现在出口结构上，我国出口比例较大的仍是鞋帽箱包等传统产品，具有高技术含量的产品出口并不明显;第二，受国际地缘政治局势影响，特别是受美国货币政策影响，全球贸易景气度较弱，特别是美国、欧洲市场外需疲软的可能性会有所增加，这需要外贸企业在下半年和明年上半年做好应对准备;第三，在全球货币紧缩、通货膨胀压力下，2022年全球贸易复苏的增速预计在2.4%-3.1%，相比去年的9.8%要低很多。此外，以美国为首的利益集团对中国供应链、价值链、产业链进行打压，可能会造成订单毁约风险增加，这也需要引起企业警惕。他还提到，坦率而言，近年来外资转移速度有所增加，在这种情况下也会形成对我国外贸订单的分流。对于包括家电在内的外贸出口企业而言，上述都是眼前面临的一些现实问题。据中商产业研究院数据显示，1-8月我国家电累计出口量22.99亿台，同比减少8.9%;累计出口金额589.42亿美元，同比减少8.6%。

再看消费，1-7月中国社消零售总额同比增幅仅为0.2%，其中，城镇市场同比下滑0.3%，农村市场同比增长0.1%，网络销售同比增幅为3.2%;而2021全年，中国社消零售总额增幅为20.7%，网上销售同比增幅为21.9%。两相对比，可以看出，今年整个消费市场明显疲软。目前，国家虽然出台了一系列政策措施，如家电促消费政策，但从出台到取得成效，需要一个时间段。因而，在当前情况下，国内消费市场的回暖，尚需时日，对于家电企业而言无疑也将形成压力。

该人士提到，影响居民消费心态的两个重要因素一是居民收入的增长，一是对于未来的风险预期。整体上，近年来我国居民收入呈逐年上涨态势，但是2022上半年我国居民收入增速同以往存在较大差距。2019年，我国居民收入同比增长8%;2020年是9.5%，2021年是9.16%;但今年1-7月，居民收入同比增长只有3%，也就是说，老百姓钱袋子的增长速度在放缓。另外，就是居民支出越来越谨慎，这主要体现在大家的预防性储蓄意愿上升，银行存款持续攀升，居民储蓄率屡创新高;而与之相对，居民支出的同比增幅在下降，以部分一线城市为例，上半年北京市居民支出同比降幅为2%，深圳市居民支出略有增长为2.5%。居民消费信心不足影响着社消零售的方方面面，家电产业自然也不能幸免，奥维云网数据显示，2022上半年我国家电市场实现零售额3389亿元，同比下滑9.3%，仅比2020上半年的市场规模高出99亿元。

第三则是家电关联密切的房地产市场，一直以来，我们习惯将家电称作“房地产后周期行业”，房地产对于家电增量市场至关重要。但是，2022年前8个月，房地产仍处于触底阶段，其中房地产新开工面积、住宅开工面积、住宅竣工面积，以及住宅销售量、商品房销售额均同比为负，而且降幅基本超过20%。另外，房地产开发的到位资金、房地产企业的自筹资金、房地产商的定金收取以及个人房贷增长情况，都不理想，房地产市场回暖仍待时日。

他同时提到，由于世界经济的变化，各国、各地区货币政策的改变，导致汇率波动加剧，经济变化频率加快，而家电行业的发展是与整个中国经济，甚至世界经济深度嵌入地，由此相关企业需要密切关注一些数据指标的变化，以为自身未来的发展战略提供参考。譬如，今年第四季度，人民币兑美元汇率贬值一定程度上利好出口，但同时家电很多零部件依赖进口，这对于相关家电出口企业的利润影响会比较大，企业需提前制定好销售策略，以防汇率波动造成企业经营的大起大落。

家电股估值区间处于底部 家电企业忙回购

国金证券分析认为，目前家电板块整体已经处于估值底部;而天风证券则认为，目前家电板块由于高股息、低估值，处在股债收益差的底部位置，估值风险较低，同时对利好响应可能更加敏感，未来地产销售的改善和成本端压力的释放，或将驱动家电行业出现拐点。

而在近期，不少家电企业也对自家股票进行了回购。9月30日，美的集团发布公告就公司股份回购进展进行了说明，公告称，截至2022年9月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了43,558,888股，占公司总股本的0.6223%，最高成交价为60.05元/股，最低成交价为50.14元/股，支付的总金额为2,390,138,335.16元(不含交易费用)。

海尔智家方面也表示，2022年9月当月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份160.1万股，占公司总股本的比例为0.017%，购买的最高价为25.95元/股、最低价为24.37元/股，支付的金额为4035.43万元(不含手续费等)。此外，包括小熊电器、九阳股份等也纷纷推出了自身的回购计划。

公司通过股票回购一般希望达成以下目标：增强市场信心、稳定股价、优化资本结构、调节所有权结构等等，而当前家电企业的回购，向市场传递积极信号的意图更加明显。

近日，证券日报刊登头版文章指出，我国经济基本面稳定向好，A股目前市场估值被低估，综合来看，A股处于可投资区间。文章认为，进入第四季度，我国政策将持续发力，促进经济回稳向上。从投资端看，央行货币委员会提出了“保交楼”专项借款加速落地、引导商业银行提供配套融资支持、换购住房个税退税、下调公积金贷款利率等措施，有望助力房地产行业企稳回升;从消费端看，疫情演化与消费增速存在高度相关，未来随着疫情对消费压制大概率走向缓和，消费增速将向正常水平回升。此外，降低存款利率，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本等举措，有望进一步刺激消费。整个宏观经济正在进入年末“冲刺增长”阶段。

而单就家电行业而言，今年7月，商务部联合13部门发布了《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，计划在全国开展家电以旧换新活动，同时推动绿色智能家电下乡;8月8日，商务部举行了“2022全国家电消费季”启动仪式。目前，各地方政府也在结合自身情况，制定新一轮的促家电消费举措;同时，一些家电企业如美的、海尔等也积极响应号召，推进企业产品促销优惠举措。这种政企联动促消费的行动在国庆节期间得到验证，有效推动了居民家电换新积极性，而接下来的双11、年末消费有望延续这一行情。

行业专家认为，整体来看，家电行业是一个1.6万亿-2万亿的大盘子，行业的突破空间还很大，市场的机会点总是不断浮现，而能从这个盘子中吃下多少，考验的是企业本领。另外，居民消费升级的意愿一直存在，企业要积极创造消费，引导消费，其中总有机会。

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