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环球快消息!研报:爱婴室:2022H1业绩表现亮眼 疫情压力下韧性凸显 2022-08-19 10:07:26  来源:广发证券股份有限公司


(资料图片)

事件:爱婴室发布2022 年中报,上半年公司实现营收18.69 亿元,同比增长63.7%,实现归母净利润4128 万元,同比降低11.8%,实现扣非归母净利润2846 万元,同比提升4.9%;单Q2 实现营收10.14 亿元,同比增长69.4%,实现归母净利润5355 万元,同比增长50%。

电商销售实现高速增长,线下渠道稳步拓展。根据公司经营数据公告,Q2 门店销售7.2 亿元,同比增长47.8%;电商销售实现2.3 亿元,同比增长327.7%;渠道方面,Q2 累计闭店21 家、展店1 家,截至期末,共有门店488 家,已签约待开业门店14 家。

分区域看,Q2 上海地区销售2.18 亿元,同比下降15.32%,毛利率同比提升10.77pp 至38.6%;浙江、江苏销售分别为1.04、1.52 亿元,同比增长2.88%、61.06%,毛利率同比分别降低1.58pp、降低1.30pp至26.9%、26.8%;福建地区销售0.77 亿元,同比降低2.07%;21Q4新开拓的湖北、湖南地区销售分别为0.69、0.68 亿元。

批发业务拉低综合毛利率,期间费用显著改善。Q2 公司综合毛利率为30.09%,同比降低3.1pp。分品类看,奶粉毛利率同比降低1.32pp、用品增长1.64pp、棉纺增长5.14pp;分渠道看,门店毛利率同比降低0.42pp、电商毛利率同比提升8.36pp、批发业务毛利率同比降低21.5pp 至5.4%。期间费用率同比降低4.25pp 至23.35%,其中,销售费用率同比降低3.12pp 至18.83%,管理费用率同比降低0.93pp至3.25%,财务费用率同比降低0.19pp 至1.27%。

盈利预测及投资建议:预计公司2022-2024 年营收分别为36.0、40.8、45.4 亿元,同比增长35.6%、13.4%、11.3%;归母净利润分别为1.08、1.32、1.53 亿元,同比增长47.3%、22.3%、15.4%。参考可比公司,给予22 年35xPE,对应合理价值26.95 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:门店销售恢复慢于预期;电商冲击;开店速度不达预期。

关键词: 同比增长 湖南地区 销售费用

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