2022年3月24日， 东芝公司股东否决了管理层将公司一分为二的计划，其中外国股东反应强烈，一些外国股东希望将东芝拍卖给出价最高者。

东芝曾一度打算将自己拆分，2021年11月，东芝考虑按主要业务将企业分割成三部分,即基础设施、器件及半导体存储器，分别上市。而2022年2月，东芝又打算将自己拆分为“东芝公司”和“元器件”两家独立公司，即从公司剥离设备和存储业务，但无奈的是两次拆分计划在股东大会上都未能通过。

不知现在还有多少年轻人听过东芝的广告歌，“Toshiba,Toshiba,新时代的东芝”，可想当年，这首广告歌风靡一时，响彻大街小巷，而与广告歌同样风靡的则是东芝的家用电器，它们走近千家万户，给人们生活带来便利，甚至构成了人们对那个时代的独特记忆。然而，如今的东芝却走到了或被拆分或被收购的“十字路口”，这不免让人唏嘘。

“新时代的东芝"为新时代所抛弃

提到东芝的衰落，人们可能会想起2011年的日本福岛核电站泄露事故，可能会想起东芝“财务造假”以及日本金融厅开出的天价罚单，但殊不知，东芝的衰落早就露出端倪。

上个世纪七八十年代，东芝凭借先进技术和强大的制造业功底创造了无数个“第一”。日本第一台水轮发电机，第一台电风扇，第一个 X 射线管，第一台电动洗衣机和冰箱，第一批雷达，第一台晶体管电视机.....，都是由东芝率先开创的。

然而，从这“无数个第一”中不难看出，东芝涉及的领域非常广泛，特别是在其鼎盛时期，其业务曾一度涉及电力、社会基础设施、医疗健康、电子元器件及家电用品等多个领域。而涉及领域过多则让东芝的运营成本越来越大，资金捉襟见肘，同时还让东芝的管理架构臃肿，决策链冗长，而这些问题则又进一步导致东芝对市场需求反馈迟缓，渐渐使其丧失了竞争优势。

以电脑业务为例，20世纪80年代末英特尔转而研究CPU，而东芝凭借其完整的产业链仍固守DRAM之类的存储器，然而随着信息时代的到来，个人电脑业务的快速发展，厂商已不再需要DRAM之类的存储器，这让东芝陷入了困境，后来逐渐退出这一领域。

与之类似的还有家电业务，日本家电业务曾经遍布世界各地，但是日本家电企业在与中国家电企业的竞争中此消彼长，不断收缩，最后逐渐退出这一领域，而东芝就是日本家电企业的一个“缩影”。

罗马不是一天建成，同样，“巨人”也不是一天倒下的，东芝“大而全”的经营模式在这个市场细分，注重专业化、精细化时代已不合时宜，而这也注定“新时代的东芝”为新时代所抛弃。

可惜的是，彼时的东芝没有停止扩张的步伐，反而在2006年，不惜花费巨资收购美国核电巨头西屋电气，入局核电领域。当时有业内人士预言：“东芝这么干，要么会获得巨大成功，要么会一蹶不振，风险太大了。”一语成谶，后来日本福岛核泄漏事故让其核电业务受到重创，东芝元气大伤。

为缓解财务危机，东芝选择“造假”，2015年，日本金融监管机构爆出东芝公司这一消息，这使得东芝股票大跌、市值缩水40%。随后，日本金融厅更是开出了针对虚报利润行为史上最大的73.74亿日元(约合人民币3.8亿元)的罚单。在这一系列的打击下，东芝先后出售家电、医疗器械、电视、半导体、个人电脑等一系列业务“断臂求生”，甚至如今还要面临或被拆分或被收购的命运。

拆分or收购，东芝何去何从

2021年，英国私募股权和投资咨询公司CVC率先提出要以溢价30%近2.3万亿日元(约合208亿美元)的价格收购东芝，引发外界不小的关注。对于CVC的收购要约，东芝最终以“缺乏细节”为由拒绝了。

可是外国资本哪肯罢休，东芝越来越羸弱的身躯，一直吸引着这些“秃鹫”的目光，它们等其变得再虚弱些或者彻底倒下，就一哄而上，将东芝分食干净。果不其然，美国私募股权公司贝恩资本也开展了对东芝的收购计划。随后，美国私募股权投资公司KKR、加拿大投资公司Brookfield Asset 也要来“分一杯羹”，宣布参与竞购。

然而，要收购东芝也并不容易，一方面东芝曾一度被估值200亿美元，而这对于收购公司来说，就算有一副“好牙口”，要彻底吞下并消化也有一定难度，而另一方面东芝作为十大军工企业对日本的国家安全、经济发展有着重要意义。根据日本在2020年修订施行的《外汇法》规定，外国资本如想取得日本安全保障相关行业企业1%以上的股份，需事先申报，接受有关方面审查，这意味着东芝的收购必将会是日本政府重点审查对象。

此后，东芝索性选择将自己拆分。近年来，有很多横跨多个领域的工业巨头通过拆分来促使自己聚焦核心业务，促成企业转型。比如：通用电气公司在2021年11月就宣布一分三，三家企业独自上市;几乎在同一时间，医械巨头强生公司，也宣布了将处方药和医疗器械业务与消费者业务彻底分开，成立两家上市公司。假如东芝在被拆分后，专注社会基础设施以及IT基础设施等核心业务，或许能有不错的前景，但令人惋惜的是东芝的拆分方案最终未能通过。

未来何去何从?东芝是被收购还是被拆分，或是采取其他的发展方式，要取决于日本政府、股东以及东芝管理层的进一步博弈。

不过，彭博社援引知情人士称，在拆分计划被股东否决后，东芝目前正与金融机构谈判，以起草一份由日本国内投资者牵头的收购计划。如果成真，这将是日本有史以来最大的收购案。至于拆分计划，尽管目前遭遇股东反对，可在明年举行具有约束力的投票之前，也还有继续实施的可能。

股东大会结束后，东芝新任CEO岛田太郎(Taro Shimada)曾表示：“我们将考虑所有能提升公司价值的选项。”而这正应了中国那句古语：“不管黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫。” 对于东芝来说，不管是被收购，还是被拆分抑或是采取其它的发展路径，只要能实现公司价值最大化这一目的就是当下的可行之策。

关键词： 半导体存储器 新时代的东芝 拆分或被收购 独立公司