导读：这一次拼多多交出一份超预期的财报业绩。11月28日，拼多多发布的2022年三季报显示，平台三季度实现营收355亿元，同比增长65.1%。净利润为105.86亿元，比2021年同期的16.4亿元增长了546%。营收利润双双逆势增长，并且拼多多已连续实现六个季度盈利，究竟是偶然还是可持续呢？（详见网经社专题：营收355亿 净利润105亿拼多多在三季度表现如何？https://www.100ec.cn/zt/pdd3jdcb）

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出品｜网经社网络零售部

作者｜舒舒

编辑丨十九

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对于本季高增长的业绩，拼多多财务副总裁刘珺称，三季度临时账面利润增加具有偶发性，主要受到多项项目延期等偶发性因素的影响，不能完整反映公司的实际生产经营情况。未来，伴随项目逐渐重启及投入复位，账面盈利将不可持续。不建议将本季度的账面利润作为公司未来盈利情况的参考。

另外在当晚的电话业绩电话会上，拼多多董事长兼首席执行官陈磊表示，当前行业竞争激烈，短期投资被动减少或影响平台长期竞争力。拼多多仍有很多不足的地方，公司将进一步加大科技创新投入，推动农业科技普惠与供给侧升级，踏实创造长期价值。

网经社注：图片采集自新浪财经股票

财报发布后，拼多多股价一度涨超12%至一年内新高。截止昨日收盘，拼多多股价65.75美元，总市值936.3亿美元。

营收增长表现“炸裂”

财报显示，拼多多三季度实现营收355亿元，同比增长65.1%，环比增长12.9%。其中，在线营销服务营收为284.26亿元，较上年同期的179.47亿元增长58%。来自交易服务的营收为70.22亿元，较上年同期的34.77亿元增长102%。

网经社电子商务研究中心网络零售部高级分析师莫岱青表示，相较三季度阿里营收同比增长3%，京东增长11.4%，拼多多仍然保持高位增长。拼多多此次继续未公布用户规模，阿里巴巴亦是如此。在国内增量市场见顶的情况下，拼多多注重在存量市场的开拓，服务好存量用户对其营收的增长起到推动作用另外加上品类的扩充、高质量品牌的扩建等举措，坚定不移地立足农业，拼多多的营收增长点将会持续释放。

“首先，拼多多的营收和阿里营收结构接近，更多是广告收入和销售扣点；其次，拼多多、阿里和京东的体量不同，营收增速也会有差别；另外拼多多今下半年上线“0元先买后付”，这对下单推动明显，而且有效地降低了退货率。”网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅表示。

此外，网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东表示，营收增长在很大程度上得益于拼多多在科技方面的研发投入所取得的效果，加之拼多多自身营销基因比较好，所以其在参与到科技大赛、“新国潮”等方面，确实也取得一些效果。另外，第三季度营收增长，需要整体看，本身数字化和实业结合的研发投入是一个长期的过程，也不排除因为疫情原因，这些投入的项目有所延后，所以营收还需要综合来看比较好。

利润破百亿“数实结合”取成效

本季度，拼多多净利润为105.886亿元亿元，较去年同期的16.64亿元增长546%，环比增长19%。费用支出方面,拼多多三季度总运营支出为176.536亿元,比2021年同期增长了38%。不过其占收入的比例从去年同期的59.6%下降至本季度的49.7%。

陈虎东表示，像拼多多这样的电商企业，因为其营销基因和当前所采用的专注于数字化农业的“数实结合”，目前来看取得了不错的成绩。拼多多刚开始专注于下沉市场，后来又搞数字农业，这两块都是当前的红利市场，机遇甚好。这或许也是其能保持高增长的主要原因。这种模式目前来看，是具有可持续性的，且基于农业数字化的供应链赋能，本身就是一个长期的过程，但一旦成型，其效用就会发挥出长期性的巨大威力。

莫岱青表示，日益丰富的商家活动以及农业科研、底层基础投入，正成为拼多多的优势和潜在增长点。众所周知，拼多多在过去几个季度注重深耕技术领域，用科技技术创新为消费者和商家提供更加多元化的服务，这大大提高了平台的生产效率。除了拼多多，其他互联网公司在利润方面也有向好表现，京东达百亿利润，美团同比扭亏为盈、快手亏损收窄。

重投农业这条路对了

三季度，拼多多继续加大技术创新投入。在美国通用会计准则下，本季度研发费用同比增长11.4%，达27亿元。

拼多多三季度继续扎根乡村，着力数实融合，持续加大补贴投入，推出“超级农货节”、“多多丰收馆”以及“多多新匠造”等一系列活动，一如既往坚持对农产品“零佣金”，依托百亿补贴、万人团、直播等手段，覆盖超50万款农副产品，打造实体经济高质发展所需的增量市场。在长期立足农业、以实为本的策略拉动效应下，平台全域消费也继续得到提升。

庄帅表示，从目前来看，拼多多在农产品已经形成了绝对优势地位和占领了用户心智。未来拼多多应该会持续提升农业行业的生产作业效率和降低成本，挖掘农业服务和农业技术方面的盈利机会，改善盈利结构。

在前不久的中国农民丰收节活动上，由拼多多“百亿农研”专项提供支持、中国农业大学农学院小麦研究中心培育的小麦新品种亮相。该系列解决了我国优质强筋小麦普遍存在的优质不高产、优质不抗病、品质不稳定的问题，对优质麦生产及产业发展具有重要推动作用。目前新品种正在黄淮小麦主产区的河南、河北、山东等地大面积推广应用。

网经社电子商务研究中心特约研究员、鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠称，拼多多的增长主要还是基于它在农产品这一领域，对比其他平台，它在农产品方面具有显著优势拼多多确实在农产品的流通方面，它的价格、服务、管理等优势也是越来越突出。

陈虎东认为，拼多多作为一个在电商行业转型向后端供应链延伸的渠道，其实只是供应链“做法”的一种，供应链市场其实很庞大，头部企业也很多，各有特色。

拼多多的对手是谁？

庄帅指出，拼多多的挑战来自于内容电商平台（抖音、快手）在直播电商的基础上加大货架商城的投入，另外就是视频号直播电商对拼多多也有一定的影响。阿里和京东也将持续拓展下沉市场。其次是拼多多的盈利模式过于单一，需要快速调整盈利结构应对营收增长降低的风险。

在陈虎东看来，其实从供应链角度而言，目前的供应链基本上处于数字化赋能的时代风口，阿里、京东、拼多多的供应链做法各有特色，一个很明显的做法都是“数实结合”。拼多多重在数字化赋能农业，京东重在自建供应链体系，赋能多实体商业；阿里巴巴重在数字化协同方面，三家各有特点。（如果您是业内人士，欢迎合作咨询加微信modaiqing166，请务必备注单位+姓名+职务）

关键词： 研究中心 同比增长 电子商务